2025年上半年，消费建材领域呈现明显的结构性复苏特征。其中，防水材料、建筑涂料等细分板块表现突出，陶瓷卫浴等板块仍处于调整阶段。

       一、重点企业业绩简析 

      在防水材料领域： 

      东方雨虹作为行业龙头，2025上半年实现营业收入135.7亿元，虽然同比小幅下滑5.2%，但通过产品结构调整和成本管控，净利润环比增长42%至5.64亿元。值得注意的是，其经营性现金流同比大增70.18%，应收账款周转天数缩短至历史较好水平。 

      三棵树业绩表现较为亮眼。2025上半年净利润同比翻番至4.36亿元，毛利率提升至32.1%的较高水平。这主要得益于其零售渠道建设成效显著，家装墙面漆收入占比已提升至51%。 

      在其他细分领域： 

      北新建材继续保持稳健经营态势。2025上半年实现营收135.58亿元，毛利率维持在30%以上的行业领先水平。不过其经营性现金流出现较大波动，需要持续关注。 

      陶瓷卫浴板块整体仍处于调整期，但分化明显。其中，东鹏控股通过渠道优化实现利润增长；蒙娜丽莎虽然二季度环比改善，但上半年整体仍未扭亏。

       二、行业发展新特征

       ①价格策略调整 

      2025上半年，消费建材领域出现近三年来首次集体提价，东方雨虹、北新建材等主要企业相继发布调价函，防水材料、建筑涂料等产品价格普遍上调3%-8%。这一方面反映了原材料成本压力的传导，另一方面也表明行业竞争趋于理性。值得注意的是，此次提价呈现出明显的“梯度特征”：头部企业率先调价，中小企业随后跟进，反映出行业集中度提升带来的定价话语权变化。

       ②渠道结构优化 

      2025上半年，消费建材领域渠道转型趋势明显加速。据东方雨虹2025半年报，其工程渠道收入占比已从2021年高峰期的75%降至52%，民建集团收入占比提升至36%、同比增长8%。三棵树则通过“马上住”服务体系持续发力终端零售，家装墙面漆收入占比达51.3%。此外，头部企业通过数字化营销进一步强化了零售优势，其中东方雨虹线上零售收入同比增长45%。

       ③海外布局加速 

      2025上半年，消费建材领域头部企业海外收入增长迅猛。东方雨虹境外收入达5.76亿元、同比增长46.97%，这主要得益于其在智利收购Construmart建材超市及越南零售渠道建设。三棵树越南生产基地正式投产，带动出口增长39%，其光伏涂料产品通过欧盟CE认证。科顺股份海外收入增长33%，重点布局东南亚基建项目。

       三、财务质量分析

       ①现金流改善明显：东方雨虹、三棵树等企业应收账款周转效率显著提升。

       ②研发投入增加：消费建材领域企业研发费用普遍提升，并重点聚焦产品升级、工艺创新。 

       ③资本开支审慎：企业普遍转向技改投入，产能扩张趋于理性。

       2025上半年，消费建材领域的结构性复苏印证了行业格局优化的长期趋势。业界分析指出，头部企业通过渠道下沉、海外拓展及技术升级构建竞争壁垒，而“梯度提价”现象进一步凸显马太效应。短期看，陶瓷卫浴等板块仍需消化库存压力；中长期而言，随着“双碳”政策深化，行业将加速向高附加值、低碳化方向迭代。

来源：国建投资