前三季度全国水泥市场表现为"需求弱、价格跌、库存高、成本升、效益亏"。需求端，房地产投资延续深度调整、新开工面积明显不足，基建实物工作量释放节奏偏慢，叠加高温雨季等季节性因素扰动，下游施工需求整体疲软，前三季度全国水泥产量为11.3亿吨，同比下降8.6%。水泥产量继续创十八年以来同期最低值。供给端，虽有错峰生产常态化推进，但由于产能基数大、区域协同执行力度不一，部分区域超产现象仍然存在，库存持续攀升至高位，导致水泥价格普遍跌破成本线，多数企业在亏损状态下承压经营。三季度，7-8月受高温雨季、地产投资偏弱拖累，价格、需求持续双双走低，直到9月在旺季需求阶段回暖、自律错峰生产与成本抬升下，价格回升明显。

       展望四季度，当前行业大面积亏损倒逼行业"反内卷"意识增强，企业积极推涨水泥价格，叠加原燃材料涨价、错峰与产能管控致供给收缩，四季度价格有望稳中有升、持续修复，成为年内最重要盈利修复窗口。但需求偏弱、成本侵蚀，全年扭亏难度仍然较大。

       一、需求端：相关投资同比降幅持续扩大，水泥需求延续疲软

      前三季度，全国固定资产投资、基础设施投资、房地产投资、新开工面积等相关主要指标同比降幅仍在扩大，水泥需求延续下降走势，水泥行业需求仍处于下行周期。根据国家统计局统计，2026年前三季度，全国规模以上企业累计水泥产量11.31亿吨，同比下降8.6%，较去年同期扩大3.4个百分点，累计产量为近十八年以来同期最低水平。

       从季度走势来看，一、二、三季度的同比降幅逐步扩大，分别下降7.1%、8.6%、9.7%。

       从区域来看，前三季度全国六大区域的水泥产量均较去年同期有较大下滑。其中，华东、东北、西北、的下滑幅度超过全国，降幅超过2位数；西南地区的下滑幅度最小，为3.23%。

       分省份来看，在前三季度中，全国31个省份中有北京、贵州和云南3个省市同比正增长，分别增长了18%、4.4%和1%，其余省份均有不同程度的下降，其中，天津、吉林、陕西、福建、江苏、江西、新疆、重庆、广西、广东的降幅居前，降幅均超过了10%以上。

       二、供给端：供给收缩有限，库存高位运行

      前三季度总体看，供给端虽有错峰生产常态化推进，但由于产能基数大、区域协同执行力度不一，部分区域超产现象仍然存在，库存持续攀升至高位。直到三季度末，多地持续强化行业自律及错峰生产，叠加部分地区严格按批复产能组织生产，库存有所下行。

        三、水泥价格：深度探底，后续回升

       2026年1-9月份全国水泥市场平均价格呈现“深度探底，后续回升”的走势，8月为年内最低点，虽然9月价格有明显回升，但价位依旧处于较低水平。据数字水泥网监测数据显示，1-9月全国水泥市场平均价为328元/吨（P.O42.5散落地价），同比下调44元/吨，跌幅为12%。其中，三季度水泥价格深度下探至316元/吨，同比降幅为8%，较一、二季度分别回落27元/吨和10元/吨，为全年价格低点，行业企业亏损情况急剧加重。

      三季度水泥价格深度下跌的主要原因：一是宏观投资总量承压，内需修复偏弱。三季度基建投资累计同比仍为负增长，房地产作为水泥需求最大拖累项，新开工、施工面积持续处于低位，终端需求基本面疲软。二是7-8月台风、降雨及高温天气对现场施工形成阶段性扰动，需求短期超跌，难以对水泥价格形成有效支撑。三是行业处于下行周期，部分地区企业采取以销量保市场份额策略，低价抢量、非理性竞争现象突出，导致水泥价格普遍跌破成本线。

         分区域来看，三季度六大区域水泥价格表现分化：仅中南地区同比实现正增长，同比小幅上涨1.7%；东北地区同比跌幅居首，价格下调114 元/吨，降幅达24%；西北地区紧随其后，同比下滑13%；华北、华东及西南地区同比回落10–30元/吨，跌幅介于3%–8%区间。具体情况如下：

        东北、西北地区水泥价格走低后，上涨乏力。1-9月，东北地区水泥市场平均成交价为397元/吨，价格整体逐季下行，三季度价格跌到360元/吨，各省水泥价格较年初普遍回落50-100元/吨，期间区域内企业尝试通过行业自律，推行“以涨促稳”策略，但受错峰生产执行不佳、叠加部分企业为抢占市场份额等因素影响，调价未能落地；即便进入9月传统需求阶段，价格修复回升也十分有限。西北地区前三季度水泥价格同样持续回落，1-9月市场平均价为317元/吨，同比回落46元/吨，其中新疆地区价格实现明显修复上调，陕、甘、宁等区域多次推涨，但受需求疲软制约，水泥价格仍处在底部区域，上涨乏力。

        中南地区水泥价格持续下行后，触底反弹。1-9月中南地区水泥市场平均成交价为331元/吨，同比跌幅13%。分阶段来看，华南水泥价格在一、二季度持续下行并探至底部，三季度虽为需求淡季，但在成本增加倒逼下，区域企业共同发力，广西地区严格落实12-15天差异化错峰生产，广东各企业持续强化行业自律，推动水泥价格成功回升到成本线以上，为四季度扭亏为盈打下坚实基础。两湖地区走势明显弱于两广：湖南地区在三季度先后开展两轮水泥价格推涨，但区域企业自律默契不足、互信度偏弱，以及个别企业未执行错峰生产，涨价落地和稳定效果欠佳；直至9月底依托错峰生产文件，市场局面才出现转机，价格上调将于10月执行。湖北鄂东地区水泥价格一度跌破成本，企业亏损压力突出；后续受成本上涨驱动，叠加按批复产能组织生产，价格上调30元/吨，但涨幅仅覆盖新增成本，尚未扭亏。河南依靠行业自律及错峰生产，水泥价格连续三轮上涨，累计上调60元/吨，并且全部执行到位，8-9月表现十分突出。

       华东地区水泥价格底部盘整，三季度末企稳上行。1-9月华东地区水泥市场平均价为321元/吨，同比回落43元/吨；三季度跌至310元/吨，为全年低点。长三角水泥价格持续下行，9月上旬跌至冰点，最低出厂价降到160-170元/吨，伴随煤炭成本持续抬升，企业经营压力陡增，9月中旬依托行业自律促使价格回升，首轮小幅上调10元/吨，落地情况尚可；9月底开展第二轮涨价20元/吨，除上海受下游抵制未能完全落地外，其余区域累计实现20-30元/吨的涨价幅度。短期来看，长三角水泥价格虽开启修复性上调，但仍受多重矛盾制约，难以快速回升；鉴于当前价格处于低位水平，四季度区域存在较大涨价空间。山东和福建地区水泥价格维持底部震荡格局，受区域需求极为偏弱拖累，市场缺乏有效支撑，价格上涨执行幅度较小。

       西南地区水泥价格震荡起伏，依旧处于底部。1-9月西南水泥市场均价307元/吨，位列全国末位，较去年同期下跌近40元/吨。8月，迫于成本压力，重庆、贵州率先在全国打响涨价第一枪，虽然维持时间短暂，但提振了各地企业为传导成本增加压力、自律推涨价格的信心。9月，云南地区为了扭转长期亏损局面，一次性大幅上调100元/吨，涨价同样“昙花一现”。四川省三季度水泥价格大体维持平稳，受益于企业错峰生产执行情况良好，期间价格虽有小幅波动下调，但并未跌到成本线，区域内企业保有盈利，9月随周边地区价格小幅上涨，整体行情表现稳健。

       四、成本端：煤炭价格抬升，水泥成本快速增长

      今年以来，特别是进入三季度后，受煤炭供给端刚性收缩与进口补充转弱双重因素叠加影响，煤炭价格持续上行。9月份全国烟煤价格指数突破800元/吨，较去年同期上涨约200元，部分区域动力煤价格更是突破1000元/吨。煤价持续快速上涨直接推高水泥生产成本，三季度末水泥吨成本普遍增加30-40元，进而带动水泥价格跟涨。

       五、水泥进出口：水泥出口量创十八年以来新高

      前三季度，我国水泥和熟料出口量创十八年以来同期新高。根据海关统计，2026年前三季度我国水泥和熟料共出口2096万吨，同比增长181.6%，其中，水泥出口629万吨，同比增长40%，熟料出口1467万吨，同比增长398%。出口价格处于低位，水泥FOB平均价格在46.2美金/吨，比去年同期下降4.5美金，熟料FOB平均价格在33.4美金/吨，比去年同期下降2.5美金。
      水泥和熟料出口地主要是孟加拉国、加纳、科特迪瓦、喀麦隆、菲律宾、缅甸、几内亚、多哥等国家和地区。另，进口基本停滞，水泥和熟料总进口量2.7万吨。

       六、行业效益：亏损扩大

      2026年前三季度，在需求大幅走弱、价格总体低迷、成本快速上升的形势下，行业呈现连续亏损，且亏损额逐月扩大的趋势，虽然三季度末价格有所回升，但无法改变三季度整体亏损的局面，预计前三季度行业亏损70亿元左右。

      七、四季度水泥市场趋势

       进入10月，全国水泥价格持续反弹，已经连续7周上涨。截至10月23日，全国水泥高标号市场成交价格336元/吨，比9月上旬低点的311元/吨，已经上涨25元/吨，累计涨幅为8%。

       四季度，在前三季度全行业大面积亏损倒逼的背景下，行业企业“反内卷”意识阶段性增强，企业为提升盈利积极推涨价格，同时，受原燃材料价格持续上涨推动，加之部分地区产能管控和错峰生产导致供给收缩，预计后期价格将继续保持稳中有升态势，价格有望持续修复。四季度成为年内最重要的盈利修复窗口，但行业全年扭亏仍面临较大难度。

（来源：数字水泥网）